先賣後買 限制、先賣後買資格、有庫存先賣後買在PTT/mobile01評價與討論，在ptt社群跟網路上大家這樣說

: 如果現股先賣後買
: 當天賣了 買不到 隔天是不是變融券庫存?
: 還是現券庫存?
: 再來 如果是現賣沒回補 這種新"空單"
: 再股東會與除權息 有受到強制回補的影響嗎

: 如果現股先賣後買
: 當天賣了 買不到 隔天是不是變融券庫存?
: 還是現券庫存?
: 再來 如果是現賣沒回補 這種新"空單"
: 再股東會與除權息 有受到強制回補的影響嗎

今天新聞出來了，
http://www.chinatimes.com/realtimenews/20140327004666-260410

由新聞可知架構大概是這樣:

T日:應付當沖交割借券平台(new)
T+1日:證金標借、議借、標構
T+2日:交割借券系統
T+N日:支付憑單

大概是這四個關卡確保券源，以下分別解釋:
1.應付當沖交割借券平台:
新系統，看起來規劃是要讓投資人可以出借股票給證券商，以確保
券商在客戶委託前確認有足夠的券源，因此對大券商有利。另外，制度
暫時考慮使用T+1強制買回，以縮短券差出現的時間，盡量別對DVP有太
大的影響。
目前主要的小徵結在T日投資人出借股票給券商時，理論上應該算出
借兩天，然而為配合跟標借一樣的時程(逐日取借)，所以可能還是會算為
一天。

2.證金標借、議借、標購:
過去這是for信用交易設計的，當T日出現券差時，且證金在向其他的
證金仍借不到時，會去交易所或otc標借(不足再議借、不足再標購)，投資
人可以進行投標，得標後只借一天，T+2即還券給投資人。先賣後買可能會
把這塊納進來，放寬法規讓先賣但當日未補或補不到的券差，也來玩標借。

3.交割借券系統:
過去這是DVP中for錯帳與違約設計的，現在可能考慮擴大法規包含先
賣後，但未補回的券差，可以由投資人出借的股票來完成交割(注意交割借券
與標借是不一樣的，前者對信用交易，後者對錯帳違約)。在交割借券系統中，
主體是對交易所(otc)與集保(標借的主體則是證金)，而投資人出借股票只有
一日(T+2應付交割用)，隔日即還券(需逐日取借)。

4.證券支付憑單
在以上都沒辦法補足券差時，最後就是靠支單(支付憑單)了，這是一種虛
的憑據，用來應付太冷門的股票(或CB)缺券，但為了交割，賣方券商開支單，
並付擔保金，等到還券時再把擔保金與支單退還...支付憑單可以無限開下去，
所以這是最後的解決辦法。

老實講，我覺得根本就不要設計去跟標借瞎攪和，就直接走交割借券&支單就好了，
反正本來也就是為了應付「交割」才去借券的..
以上，附註一提，這四個機制跟交易所現行的借券平台(for法人)沒有關係。

回到原po的提問，
1.如果可以改類，變為融券庫存，那當然沒問題。
2.如果輸不起不想補，或是漲停補不到，就循剛講個4個步驟去玩，
衍生的費用當然由投資人負擔。
3.這就沒有新空單的問題了(券商最好一開始有券，否則最遲T+1券商就會幫你補了)。
4.目前規劃是比照停過前7個營業日，停券5日，這段期間也暫停現股當沖。
5.第4點要留意的是，200檔內仍有股票沒有信用交易資格，這些股票還是會比照停過
的停券時間，暫停現股當沖。

呼..以上，有誤請指正，感謝。




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作者: iforever (給地獄一點愛) 看板: Stock
標題: Re: [新聞] 先賣後買現股當沖 6/3起測試
時間: Fri May 16 23:28:14 2014

前文恕刪..以下就我想到的部份說明，略有不足再補充:

<證券商端>
券源:證券商既有券源(自資自券、代資代券等)+擴大券源(應付當沖交割借券平台)
既有券源:自辦信用與代辦信用的擔保品證券等。
擴大券源:
1.本家券商可以跟有意願出借股票的客戶簽定契約，有需要時向其借券。
2.向其他券商(包括其客戶)簽定契約，有需要時向其借券。
(仍需透過券商，非客戶直接移轉)。
注意，以上只是簽契約表達有出借意願。並不是券商需要時，出借人就非得要借。

最重要的是，證券商必須先確認有足夠的券，才能讓客戶做先賣後買。
若當日未買回，最好是可以改類為券賣或借賣，否則走到T+1未買回的程序，
券商就要被請去101或飛碟喝咖啡了。

<投資人端>
1.要再簽一次同意書(煩)
2.台灣50、中型100、富櫃50成份股共200檔可做為標的。
3.不需遵從前一日跌停時，平盤下禁止放空的冷卻規定。
4.在計算當日買賣額度時，只計算賣出單邊。
5.賣出後，最好當日就回補(當沖嘛)，但當日不補或補不到時，進入未買回程序。
6.當日不補，後續衍生的借券費用，全由該投資人負擔。

<未買回基本程序>
T日:產生券差
T+1日:請證金代標議借+券商強制買回
T+2日:完成DVP交割。(若標議借不足，走交割借券；若強制買回不足，隔日續買續標)
T+3日:若強制買回仍不足，隔日繼續標借。
T+4日:只要買回不足，就是一直標借與強制買回。
T+n日:全數買回，投資人必須於買回次一營業日對券商完成價差、借券費用的交割。
若無法完成交割，就報違約(注意在此的違約效力約當於信用交易違約，
非普通違約。然而這部份還不知法規如何修)

以下再針對細部的程序說明。


1.當日下午6:00前券商要去確認券源(既有券源+擴大券源)。
2.若券源不足，下午6:00前要跟證金連絡，請證金次日代標議借。


1.標借，若標借不足則議借。
2.券商執行強制買回。若買回不足，券差持續於隔日繼續買回，並請證金次日代標議借。


1.T+1的標借取借，完成最初買賣雙方的交割。若T+1日標議借不足，在此會用交割借券
或支付憑單完成DVP。
2.若T+1買回不足，券差持續於隔日繼續買回，且請證金次日繼續代標議借。


1.T+2的標借取借，T+1的標借還券。
2.若T+2買回不足，隔日繼續強制買回與代標議借(重覆到買回還券為止，以下略)

小補充:
1.上述也就是說，以後證金標借，會包含信用交易券差與現股當沖券差。在還券時，
目前規劃是先還信用交易券差。
2.另外，T+1強制買回後，參與應付當沖交割借券的出借人在T+3才能拿到股票賣出。
也就是說，未來參與應付當沖交割借券的出借人，可能會面臨好幾天拿不到的股票
的可能，但參加標議借的出借人，還是每一天每一天視為獨立的出借。
兩者的費用當然不一樣，前者的出借費率，是約定的，所以應該會比較高(因為要承
擔幾天不能賣的風險)，後者的費率，則是市場投標者競合的。要參加哪種出借，
要由出借人自行判斷。

<暫停先賣後買當沖的規定>
1.變更交易、處置(這應該不用說明吧)。
2.停止過戶日前五個營業日暫停先賣後買當沖。(排除不影響股東權益之臨時股東會)
這點要特別注意，與目前停券的時間不同。以後停止過戶的影響日程如下:

day0:停券日
day1:停券日+最後回補日
day2:停券日+停資日+暫停先賣後買當沖
day3:停券日+停資日+暫停先賣後買當沖
day4:停券日+停資日+暫停先賣後買當沖
day5:除權息交易日+暫停先賣後買當沖
day6:最後過戶日+暫停先賣後買當沖
day7:停止過戶日

以上的用意，是在避免產生借券，造成權益補償的問題。
(先買後賣的現股當沖則不受上述限制)

雖然我想了一個禮拜，還是想不出為什麼除權息交易日與最後過戶日要停沖，
因為總覺得這兩天的交易不會影響。就算除權息交易日產生券差，也是最後過戶日標借，
停止過戶日取借，這時股東名冊早就完成，應不受影響。(有請高人解惑)

架構大概就這樣了，暫時先想到這樣，給大家做個參考。

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